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荃银高科公司研究报告:主业复苏,业绩高弹性的区域龙头种企

发布时间:2016-12-30    研究机构:海通证券

投资要点:

主业复苏,水稻、玉米种子齐发力。自上市以后,公司业绩持续承压,一直到2015年才止住颓势,这主要得益于公司多个新品种的面市。水稻业务方面,公司的徽两优898、荃优丝苗等多个杂交水稻新品种推出市场,有望较快成为区域强势品种。玉米业务方面,公司立足东华北、黄淮海等玉米核心产区,近期推出了全玉1233、庐玉9104、庐玉9105等杂交玉米新品种,增强了公司玉米种子业务的持续发展后劲。我们认为,公司的种子产品主业复苏迹象明显,2016年前三季度的预收款项达3.2亿元,同比大幅增长124.9%。水稻和玉米种子的新组合陆续推向市场,将带动公司市场竞争力的持续增强;

持续推进多元化业务,加快国际布局。自2012年开始,公司通过团校企合作、与专业团队共同投资新设公司等方式先后参与了现代青年农场主培养、农业生产全程社会化服务、土地复垦整理、农产品批发物流市场开发建设等业务,我们认为,公司多元化业务的持续推进,有助于公司延伸服务链条,促进公司业务规模化发展,提高自有品种的市场占有率,同时也增加新的利润增长点。公司一直以来在东南亚、南亚、非洲等国家开展本土化科研工作,海外业务已经成效显著。2016年上半年,公司海外业务收入比重达37.0%,毛利额占比10.8%。目前,除了水稻种子,公司同时也加快了玉米种子的海外推广,进一步增强海外农业技术服务项目开发力度,拓展发展新空间;

股权激励充分激发员工积极性。公司于2015年3月推出首期股权激励计划,激励对象150人,2016年2月推出预留的股票期权激励计划,激励对象23人。激励对象既包括公司总部的管理层,也涉及各子公司的负责人员和业务骨干,有利于强化母子公司之间的协同性管理,同时充分调动控股子公司的市场资源,激发员工的积极性、主动性和创造性,促进公司发展战略的全面推进和经营目标的顺利实现;

盈利预测与投资建议。公司立足国内、国外两个市场,新品种增长有望持续加快,亲本资源潜在商业价值较大,大农业布局战略已具雏形。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.08元、0.10元和0.13元,鉴于公司股权纷争的诉讼进展并不明朗,同时短期内市盈率水平相对较高,我们暂不予公司评级;

不确定因素。主要产品推广面积不达预期,自然灾害。

申请时请注明股票名称