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荃银高科:新品种推动公司迎来业绩拐点

发布时间:2016-03-14    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

荃银高科(300087)公布2015年报。

事件评论

2015年全年营收同增29.5%,净利同增323%,每股收益0.07元。2015年公司实现营收6.07亿元,同增29.5%;归属净利润2214万元,同增323%,每股收益0.07元。其中,单四季实现营收3.24亿元,同增37%,环增193%,归属净利润3328万元,同增117%,环比扭亏,EPS0.11元。

新品种良好的市场表现是公司业绩增长主因。报告期,公司水稻种子总销量1262万公斤,同增17.7%,其中新品徽两优898于15年9月通过国审,并正式推向市场,其大田表现充分显示出1892s母本所具有的更好的抗病性、抗倒伏性,适宜粗放型种植,推广3个月累计销量已达到49.32万公斤。在玉米种子方面,报告期总销量414万公斤,同增20.4%,新品种全玉1233、庐玉9104等均获得良好表现。在此带动下,公司全年销售毛利率较上年提升4.32个百分点至38.18%。

此外,单四季度公司营收、净利均亦取得了大幅增长,我们判断增长仍主要源于徽两优898等新产品的销售拉动。

我们看好公司未来发展前景。主要基于:1、公司内生性增长有望延续。15年随着新产品上市推广,公司扭转了上市以来业绩的持续下滑,我们判断,未来随着新品种推广面积的不断扩大,公司内生性增长有望持续,且15年亦将成为公司上市以来的业绩拐点。2、同路农业有望成为公司业绩增长的新动力。经历磨合后,同路业绩有望从15年开始释放,根据公司承诺,15~18年扣非后归属净利润复合增速达到22.2%。3、公司未来或向大农业领域扩张。目前公司已经通过控股或参股方式设立了农业开发公司、农资批发物流市场、爱种网、青年农场主计划等项目,预计后期或将继续在大农业领域加大布局,重点选择具有横向关联性,并能够产生协同效应的板块和标的。

维持“增持”评级。考虑到公司收购同路农业带来业绩增厚与股本增加,预计16、17年摊薄EPS分别为0.15、0.19元。

风险提示:新品推广不及预计;行业去库存低于预期;外延低于预期。

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