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荃银高科:并购初显成效,子公司增收不增利

发布时间:2012-10-25    研究机构:长江证券

事件描述

荃银高科(300087)(300087.SZ)今日发布2012年三季度报告,营业收入2.28亿元,同比增长91.17%;归属于上市公司股东的净利润812.39万元,同比增长428.73%;每股收益0.08元,三季度为0.03元。我们认为:

事件评论

营业收入大幅增长91.17%,毛利率同比增长6.42个百分点。前三季度公司实现营业收入2.28亿元,同比大幅增长91.17%。三季度公司实现营业收入7555.75万元,同比增长57.27%。前三季度收入同比增长主要系新增三家子公司并表,子公司收入同比大幅增长291.58%所致。三季度为传统销售淡季,玉米种子销售旺季一般于四季度启动,但相对于往年,2012/2013销售季的玉米种子销售来款启动较早。三季度公司预收帐款为1.35亿元,同比去年大幅增长204.45%。其中,母公司预收款仅占34.81%,但是母公司和子公司对总预收款的增长贡献各占50%。今年种子行业普遍实施预定销售,尽量避免传统销售季的激烈竞争。

期间费用率上升1.13个百分点,净利润同比增长428.73%。前三季度公司期间费用率为32.34%,同比上升1.13个百分点,其中销售费用率同比上升1.55个百分点,管理费用率同比回落1.82个百分点,财务费用率同比上升1.41个百分点。期间费用率同比提升,主要系新增合并3家子公司带来相应的费用开支增加。三季度单季公司期间费用率为31.94%,同比2011年三季度增长4.44个百分点,环比12年Q2回落7.04个百分点。前三季度公司实现归属于母公司所有者净利润812.39万元,同比增长428.73%,增长幅度较大主要系2011年三季度利润基数较低;第三季度公司实现归属于母公司所有者净利润318.05万元(去年同期为-225.26万元),其中子公司贡献利润为-48.00万元。

盈利预测:公司的核心竞争力在于全面的管理团队以及丰富的品种资源。在种业改革的浪潮中,通过并购的方式快速占领市场不失为一种好的成长模式。2011年公司处于集中投入期,上市后的收购项目、之后的并购计划以及新业务的拓展给公司带来沉重的费用负担,拖累了业绩。我们预计2012年公司仍处于内部整合阶段,业绩增长主要来源于新业务小麦和玉米的快速增长以及子公司的经营改善,预计2012-2014年EPS为0.27、0.34和0.40元,维持“谨慎推荐”评级.。

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