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荃银高科:行业处于去库存阶段

发布时间:2012-07-27    研究机构:国元证券

行业去库存导致大型企业业绩大幅下滑。随着新的《农作物种子生产经营许可管理办法》如期颁布以及原有种子企业生产许可证、经营许可证的即将到期(2012年9月25日到期),许多中小型企业即将面临不准从事生产或经营种子业务,又加上近几年中国种子行业一直处于供大于求格局,企业的种子库存较高。在产业政策和行业市场环境双重压力的背景下,中小型种子企业大量抛售库存种子在所难免,行业进入一个恶性的价格竞争状态,而种子行业市场监管体系不健全、监管力度不够又进一步加剧了行业的恶性竞争。在这个过程中,为了维护品牌地位以及价格体系,大型企业采取稳定价格策略,这也就造成了大型企业业绩出现大幅下滑。

行业基本面决定公司短期业绩增长乏力。我们认为,公司目前面临的经营困境如下:1、种子行业目前处于倾销去库存阶段,这是所有种子企业面临都最大经营困境;2、核心品种生命周期有缩短趋势,营销推广作用越来越大。众所周知,由于农作物品种育种相对粗放,品种审定后推广过程中面临中种植资源都流失、其他盗版品种冲击以及地方政府保护当地企业等一系列风险,从而造成新品种生命周期缩短。由于品种同质化严重,对于农业企业来说,品种固然重要,但营销对销量的拉动作用越来越大。目前,公司都投资亮点主要有:1、国内种子市场低迷,公司有望加大出口业务力度,因此出口业务增速有望加大;2、近期美国干旱导致国际农产品价格一路走高,受此影响,国内农产品有望持续上升,种子行业受益显著;3、新产品(新品种新两优223、新两优343、新两优901)有望放量增长,弥补新两优6号市场下滑。

盈利预测与投资建议:预计12/13/14年公司实现EPS为0.23/0.30/0.43元。结合当前股价(2012-07-24日收盘价16.47元),估值合理。考虑到种子行业未来前景广阔、行业去库存后龙头企业受益以及公司整合效应都逐步显现,我们给予公司中长期“推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称