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荃银高科:毛利率下降拖累业绩,新品种具备潜力

发布时间:2012-04-11    研究机构:国泰君安证券

净利润减少33.87%。荃银高科(300087)11年实现营业收入2.79亿,同比增长54.79%;净利润2153万,同比减少34.21%;摊薄EPS为0.2元。

新品种玉米、小麦贡献主要收入增量。11年新品种玉米和小麦对收入增长率的贡献为38.6%,公司计划今年在山东、河南等地购买新品种加速进入玉米重要种植区,2015年预计实现玉米小麦收入1亿元。

综合毛利率下降是利润减少主因。11年公司综合毛利率33.9%,比上年度降低6.6个百分点。水稻毛利率38.3%,小幅下降2.2个百分点,低毛利率新品种小麦、玉米的引入也是综合毛利率下降的主因。销售费用增长致三费率微升。

新两优6号将进入推广饱和期,新品种具备潜力。新两优6号是公司主力品种,推广已5年,从推广面积来看可能会进入饱和期。公司新品种具备良好潜力:奥瑞金对两优6326的使用权将于12年到期,有望成为公司独家品种。

政策将长期利好种业。前期种业股估值较高且业绩不达预期导致回调较多,但国家长期整合种业的发展趋势将长期利好于种业,《全国现代农作物种业发展规划》可能于近期发布。

谨慎增持评级,目标价17元。预计12-14年EPS为0.28/0.33/0.4元。公司目前估值较高,维持中性评级,目标价15元。

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