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农林牧渔行业周报:防御为上,配置龙头,建议关注业绩改善及高分红标的

发布时间:2017-05-02    研究机构:华创证券

上周农业指数下跌0.94%,跑输沪深300指数0.16个百分点。

上周(4月24日至4月28日)农林牧渔(申万)指数下跌0.94%,沪深300指数下跌0.78%,中小板指数下跌1.13%。

行业数据点评。

周五玉米现货价1697.88元/吨,较上周上涨0.50%,同比跌8.99%;大豆现货价3644.74元/吨,较上周下跌0.67%,同比涨7.92%;豆粕现货价3013.64元/吨,较上周下跌0.27%,同比涨11.08%;小麦现货价2622.22元/吨,较上周下跌0.17%,同比涨9.78%。周四NYBOT11号原糖15.72美分/磅,较上周下跌4.03%,同比涨1.42%。

周五全国生猪价格14.63元/公斤,较上周下跌2.47%,同比跌22.55%;猪肉价格23.03元/公斤,较上周下跌1.41%,同比跌18.68%;猪粮比8.61,较上周下跌2.82%,同比跌16.00%;自繁自养头均盈利404.71元/头;全国仔猪价格42.63元/公斤,较上周下跌8.22%,同比涨21.80%;二元母猪价格2010.43元/头,较上周下跌4.75%,同比涨9.20%。周六山东烟台鸡苗价格0.60-1.20元/羽,较上周下跌0.3元/羽;山东烟台肉毛鸡价格3.40-3.50元/斤,较上周下跌0.05元/斤。

投资要点。

1.大北农举牌荃银高科(300087),产业整合预期强烈,继续强推大北农。

荃银高科4月27日公告,大北农董事长邵根伙控制的北京智农投资于3月1日至4月25日以13.41元/股的均价增持荃银高科无限售条件流通股1599.092万股,使用资金约2.14亿元,约占总股份的5%,智农投资称,不排除在未来十二个月继续增持的可能。大北农自身拥有水稻、玉米种业业务,其C两优华占、晶两优华占2个水稻品种业内领先,16年板块贡献6.65亿营收,此次举牌或志在整合国内水稻种子产业。

我们继续推荐大北农,从竞争格局的角度分析,未来市场份额将向拥有技术优势、规模优势、品牌优势的龙头企业集中,养殖行业从单一环节竞争向全产业链竞争转变,同时下游养殖业正在经历“结构性去产能”,未来能够升级产品、快速反应需求、服务多元化的平台型公司终将脱颖而出;大北农一季报增长40%,中报预告增长40-70%,17年业绩有望高增长,原因:1)公司经过2-3年的渠道调整、营销转型、员工优化,经营改善卓有成效,直销比例上升至40%,Q1销量增速20%+,前端料提升至营收的35%,水产料、动保板块释放利润;2)行业环境利好公司,从协会数据来看,3月饲料总产量环比增长18.0%,同比增长3.9%,环比各品种饲料需求均呈现10%以上增长,显示下游补栏进入季节性旺季;其中猪料环比增长20.9%,同比增长18.8%,结构性增长的特征非常明显,公司核心产品预混、保母教料受益于趋势回暖。

2.5月水产饲料进入旺季,销量增长确定性高,继续强推海大集团。

其他“后周期”饲料品种,继续强推海大集团,1-3月国内水产品价格“淡季不淡”,显示17年整体趋势或向好,公司3月水产料销量同比增长接近20%,近期股价走势验证了前期的推荐逻辑:1)公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期1200万元专项基金的购买均价为16.15元/股,彰显管理层信心;2)饲料业务多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险,17年目标销量约880-900万吨,同比增长20%+,其中水产料240万吨,猪料鸡料各150万吨,鸭料350万吨,17年经营情况或较16年大幅好转;3)公司水产料在珠三角优势市场占有率60%+,近年来着力开拓华中、华东及海外市场,我们草根调研一季度恒兴福建销量增长30%+,正大集团销量翻番,水产料景气回升确定性高,预计17、18年EPS为0.76、0.93元,维持“强烈推荐”评级。

动物保健板块,受国内养殖规模化趋势加速、规模户对高端疫苗需求增量的利好刺激,继续强烈推荐生物股份。公司是业内主导口蹄疫苗市场苗的生产商,目前细分市场占有率高达55%,16全年、17年一季度经营成果优异,春防政府招采业务同比增长10%+,市场苗销售保持高增速。17年A-O双价苗上市保证其竞争优势和未来增长潜力。次推荐普莱柯,国内领先的动物保健品生产商,依托国家兽用生猪制品研发技术中心,连续10年技术创新位列全行业第一,其禽苗爆款新品新-支-流三联基因工程苗17年内将上市,18年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗有望获得新药证书,保证公司2-3年业绩高增长,并且新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂极具成长潜力,给予“推荐”评级。

3.全国生猪均价15元一线徘徊,推荐高出栏标的牧原股份、新希望。

本周五全国生猪均价14.63元/公斤,受年初疫情仔猪存活率较低以及消费开始进入旺季影响,5月中下旬猪价或有所反弹,须密切关注从而判断全年高点。我们维持17全年猪肉价格窄幅下行的判断,建议关注17年出栏能力增强、以“量”补“价”实现业绩增长标的,推荐牧原股份、新希望。牧原股份一季度出栏124.1万头,同比增长154%,公司规划17年出栏600-800万头,出栏量较大弥补猪价下滑,业绩仍有望同比高增长。新希望16年报预案分红21亿元,股息率6%行业第一,连续多年高比例分红,食品安全是未来国内驱动养殖业现代化的核心因素,公司与法国科普立信合作无抗猪肉项目即将落地,1-2月生猪出栏35万头,全年目标出栏250万头,力争同比16年122万头翻番。

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