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农林牧渔行业周报:供给侧改革升温,2017年种植链有望启动持续行情

发布时间:2016-12-18    研究机构:中泰证券

本周供给侧改革再度升温,我们认为这不仅仅是短期的主题性机会,大概率演变为明年一年的主线投资:(1)中央经济工作会议中农业供给侧改革提到很高级别;(2)多方领导表态及政策解读看,农业供给侧改革已经成为2017年全国各领域政治经济工作的几大主要任务之一;(3)粮价调整先行取得阶段性成果后,科技及制度的重要变革将有望相继落地,特别是近期全国偷种转基因的集中地黑龙江,开始集中打击转基因种子,正是为后续转基因政策落地铺垫。

因此我们认为2017年供给侧改革主要关注的事件在于:(1)土地流转试点后的总结政策及新的方针;(2)转基因政策的推行及安全证书的发放;(3)农垦改革的重要试点区域和行动;(4)粮食价格的逐步企稳。

从投资的角度看,近年来种植链除了土地流转、农垦改革等新主题催化,整体处于沉寂状态。我们认为本次粮价、土地、科技联动的供给侧改革,有望在未来3年对种植链整体带来价格、结构、效率等多方面的持续变革,科技储备型龙头、资源型国企等最为受益。2017年为持续行情的配置底部,种业为投资首选,其次为种植、农资等板块。

农业供给侧改革始于2015年年底召开的中央农村经济工作会议,一年规划与实践过去,玉米的种植面积实现调减,谷物产量首次下滑,从调结构而言,供给侧改革已初见成效。但总体而言,玉米库存、大豆进口在此过程中增长延续,改革还须继续纵深。

我们将供给侧改革这一命题分解为两大主线,第一步是调整结构,即在有限的耕地与资源下,削减过剩量(如玉米)、补足紧缺量(如大豆),实现结构合理分配、资源有效利用;第二步是提高效率,整体而言,供给端虽然出现了部分品种过剩,但整体生产效率仍偏低,有效供给偏紧,供给成本高企,效率提升迫在眉睫。

从这两个角度来看,我们可以演绎出三大重要投资机会:1)对于行业整体而言,种植链整体盈利在调整初期盈利快速下行的阶段已逐步进入尾声,我们对玉米价格的判断是经过明年上半年尤其是一季度的调整后逐步回到稳定略有回升的趋势中来,这就意味着从单纯的结构调整进入提升效率阶段,这就带来产业预期趋于稳定,种植链企业业绩风险释放完毕,增速预期与估值逐步修复;2)主题性的机会集中在“转基因”与“土地流转”,所谓提升效率将重要表现为规模化、科技化,那么在面积一定的条件下,种业发展带来单产的提升,规模化生产带来成本的下降,此二者相互促进,我们相信相关的政策还将持续支持与催化“转基因”和“土地流转”两大主题;3)成长性的机会来自于种植综合服务的恢复增长,今年由于种植业利润快速下滑,种植服务陷入停滞,经历过最坏的时间,规模化发展势在必行,综合服务有望进入需求爆发期,我们认为搭建平台型的服务、产业链纵向整合的服务都将快速恢复增长。

在以上三大投资机会下,我们首推种业隆平高科、登海种业、荃银高科(300087);土地流转海南橡胶、北大荒;种植综合服务的象屿股份、史丹利。

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