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农林牧渔行业:农业供给侧改革解读

发布时间:2016-12-11    研究机构:兴业证券

农业供给侧改革,包含结构调整、科技迭代和制度创新,最终实现农产品供应合理,生产效益、产品质量提升,生产组织有效。结合行业现状,我们认为主要包含:(1)收储政策的改革。粮食收储政策始于2008年,初衷是保护农民利益,但运行多年后国内外农产品价格倒挂,加工企业长期低迷,去库存压力、国家资金压力、腐败现象等促使改革发生。随着14年棉花、大豆取消,16年玉米取消,收储政策改革已在逐步落实;(2)农垦系统改革,包括土地流转、农垦系统国企改革等。大部分垦区已成为具有一定体量的经济体,且掌握着丰富土地资源(农垦系统占国家耕地面积4.9%),但其政企不分、产权不清、机构冗杂等弊端的暴露,使得改革盘活资源迫在眉睫,且由于其土地资源优势,也被预期成为土地流转先行者;(3)环保带来养殖的的供给侧改革。养殖行业整体粗放、原始,发展的同时造成巨大环境压力,目前矛盾已经开始显现,从15年初新环保法实施开始,国家整治畜牧污染力度大、手段强硬,限养禁养关停等落地,带来养殖行业被动的供给侧改革,实质上促进了行业集中度、养殖效率快速提升;(4)转基因技术的推广。16年一号文件首次提出转基因产品“谨慎推广”,后“两会”、年中“十三五”科创规划中均指明将推进转基因作物产业化。就投资标的而言:

收储改革:从改革实施的角度,抛储往往是第一步,对应产品价格先跌后涨。棉花和大豆14年取消临储,已经进入新一轮上涨周期,供需格局边际改善明显。对应标的有新农开发、新赛股份,以及黏胶化纤股票标的。

农垦改革:改革促进农垦系统上市公司进一步市场化,且存有较强的集团资产注入预期,对应标的有农发种业、亚盛集团、北大荒和海南橡胶等。另外,海南橡胶还受到橡胶涨价逻辑的驱动。

养殖:环保问题导致养殖场拆迁,造成产能减少,利好产品价格,建议逢低关注。对应标的养猪板块(牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等)、养鸡板块(圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份等)、原奶生产(西部牧业、港股现代牧业、中国圣牧等)。

转基因技术:主要参考转基因种子技术储备,对应种子板块隆平高科、神农基因、荃银高科(300087)、大北农、登海种业等。(下页续)

风险提示:政策进度不达预期

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