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农林牧渔2021年第14周周报:如何看待4月农业板块投资机会?

时间:21-04-06 16:10    来源:东方财富网

原标题:农林牧渔2021年第14周周报:如何看待4月农业板块投资机会?

1、Q1 行业基本面情况回顾

1)生猪养殖:由于生猪疫病再次发生,根据博亚和讯数据监测,截止3 月底,全国能繁母猪存栏环比继续下降,较2020 年底已下降16%;生猪存栏环比下降,较2020年底下降13%;且根据博亚和讯调研,三元母猪占比超一半,仍较高。在生猪疫情下,非标体重猪增加且正常猪加速出栏,叠加消费淡季,目前猪价下跌较快,根据涌益咨询数据,3 月26 日-4 月1 日的生猪周度出栏均价为25.09 元/公斤,较上周下降5.4%;根据农业农村部政策,自2021 年4 月1 日起,逐步限制活猪调运,除种猪仔猪外,其他活猪原则上不出大区,出大区的活猪必须按规定抽检合格后,经指定路线“点对点”调运,预计短期将加大区域价差。

2)白羽肉鸡:根据博亚和讯数据,Q1 国内祖代鸡更新量(新西兰引进+国内自繁)约30.6 万套,同增33%,但预计今年全年更新量与去年持平在100 万套左右。受消费淡季影响,屠宰消耗库存,预计4 月肉鸡价格有可能回落。

2、α与β双升的农业绩优股:【海大集团】。中长期成长逻辑不变,核心竞争力铸就壁垒,市占率有望不断提升;随消费逐步企稳,多品类水产品价格提升,受前期疫情影响投苗,预期多品种养殖今年景气度向上,水产饲料增速有望提升;玉米豆粕等饲料原材料涨价,长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显;叠加动保种苗进展,业绩快速增长可期,继续重点推荐。

3、养殖产业链:猪周期高盈利时间或显著拉长。

我们认为,在疫情之下,我国生猪产能恢复缓慢,预计21-22 年猪价均将维持较高水平,成本管理领先的集团企业将处于高盈利阶段,其长期成长价值突出,但对应21 年业绩,养殖企业估值普遍只有5-10 倍左右。

1)生猪养殖:盈利周期拉长,把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长,以及成本改善的兑现度,预计2021 年养猪企业业绩有望同比增长。推荐:【牧原股份】(优秀龙头,关注向下游延伸带来的增量机会),【中粮家佳康】(头均盈利业内领先,估值有望提升)、【正邦科技】(预期差大,估值有望提升)、【天邦股份】(管理层优化,成本持续下降)、【新希望】(产能扩张,成本有望边际下降)、【温氏股份】(夯实内功,有望进入快速通道);2)动保:长期趋势向好,继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速,动物疫苗业绩或加速;非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头:

【生物股份】(研发、工艺、渠道显著领先,预期差大);其次科前生物、中牧股份、普莱柯等。

3)屠宰及肉制品:重点推荐【龙大肉食】(公司顺应下游餐饮集团供应链升级需求,公司食品业务在大餐饮体系竞争优势显著,持续快速增长,并在C 端快速扩张,预期差大,估值有望提升),关注华统股份、双汇发展。

4)白羽肉鸡龙头:重点推荐【圣农发展】,深耕白羽肉鸡产业链,养殖降本增效显著,有望跨越周期;圣农食品发力,2B 端优势显著且稳健增长,发力C 端,从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。本周,百胜旗下投资公司举牌圣农发展,一方面体现了头部大餐饮企业对公司质地以及长期发展前景的认可,另一方面也将助于公司未来在食品端的快速发展。

4、种植产业链:转基因商业化落地趋势进一步加强,种植产业链景气度高,春耕开始农资需求增强。

1)种业:转基因商业化趋势逐渐明朗,我们认为转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会,能够依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐:【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科(300087)】、【登海种业】等。

2)农资:重点推荐【新洋丰】:被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点,公司作为磷肥及复合肥行业龙头,成本优势显著,渠道布局更加完善;公司业绩拐点有望到来,预计未来三年有望保持高增长;估值有望提升。

3)白糖:底部已现,拐点或将到来。海外糖价已经创4 年新高,预计仍将上行;国内白糖进口依赖度大,当前库存水平较低,价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

(文章来源:天风证券)